기업가치 평가 · 밸류에이션

기업가치 평가란?

밸류에이션은 인수합병, 투자 유치, 지분 거래, 사업 매각처럼 가치를 숫자로 합의해야 할 때 필요합니다. 대표적인 방법은 세 가지입니다. 현금흐름 할인법(DCF)은 미래에 벌어들일 현금흐름을 자본비용으로 할인해 현재 가치를 구합니다. 상대가치법은 유사 기업의 거래 배수를 적용합니다. 자산가치법은 보유 자산에서 부채를 뺀 순자산을 기준으로 삼습니다.

각 방법에는 전제가 있습니다. DCF는 미래 추정에 크게 좌우돼 가정을 바꾸면 결과가 크게 달라지고, 상대가치법은 비교 대상 선정이 결과를 좌우하며, 자산가치법은 미래 수익력을 반영하지 못합니다. 그래서 실무에서는 두세 가지 방법을 함께 적용해 범위를 제시하고, 협상은 그 범위 안에서 이뤄집니다.

중요한 것은 가치와 가격이 다르다는 점입니다. 밸류에이션은 근거를 만드는 작업이고 최종 가격은 협상력, 시너지 기대, 거래 구조에 따라 달라집니다. 또한 비상장 중소기업은 시장 데이터가 부족하고 오너 개인 자산과 회사 자산이 섞여 있는 경우가 많아 조정 항목이 많습니다. 세무·회계 처리와 직결되므로 실제 거래에서는 반드시 전문가 검토를 받으시기 바랍니다.